大家所熟悉的傳統(tǒng)風(fēng)格是成長(zhǎng)、價(jià)值、平衡風(fēng)格，它們的出發(fā)點(diǎn)是基于企業(yè)的生命周期和狀態(tài)。
就像人有生命周期一樣，企業(yè)也有生命周期，不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)，對(duì)應(yīng)不同的現(xiàn)金流狀態(tài)和未來(lái)的成長(zhǎng)空間。
比如對(duì)于價(jià)值型選手，更喜歡成熟期的企業(yè)，從里面去找有核心競(jìng)爭(zhēng)力、有護(hù)城河的公司。而對(duì)于成長(zhǎng)風(fēng)格，它更愿意在生命周期早期的企業(yè)或行業(yè)里面，去找一些未來(lái)有更大發(fā)展空間的公司。
所以這類傳統(tǒng)風(fēng)格的出發(fā)點(diǎn)，是基于企業(yè)的生命周期狀態(tài)出發(fā)的，根據(jù)基金經(jīng)理投資風(fēng)格的一些偏好去做選股配置。
因?yàn)槠髽I(yè)本身的生命周期階段不同，使得所能創(chuàng)造現(xiàn)金流的時(shí)間階段不同，以及估值水平不同。導(dǎo)致在不同的宏觀環(huán)境下，我們看到不同階段的公司有不同的表現(xiàn)，價(jià)值、成長(zhǎng)、均衡風(fēng)格的表現(xiàn)也不同。
但增強(qiáng)風(fēng)格，和上面這幾種風(fēng)格有非常大的差異。增強(qiáng)風(fēng)格的出發(fā)點(diǎn)，不是基于基金經(jīng)理個(gè)人的偏好出發(fā)，而基于基準(zhǔn)出發(fā)的。
什么叫基準(zhǔn)呢？不同的產(chǎn)品都有一個(gè)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)或者說(shuō)“錨”，不同產(chǎn)品有不同的“錨”，這個(gè)“錨”確定后，整個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)格就確定了。
比如嘉實(shí)滬深300增強(qiáng)，基準(zhǔn)就是滬深300，嘉實(shí)中證500增強(qiáng)，基準(zhǔn)就是中證500。這個(gè)基準(zhǔn)確定之后，風(fēng)格基本上就確定了。
剩下我們要做的，就是要在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求持續(xù)不斷地超越這個(gè)基準(zhǔn)。正因?yàn)槲覀円非蠓浅Ｆ椒€(wěn)的表現(xiàn)，所以必須要借助系統(tǒng)化的方法去做組合投資。我們需要用系統(tǒng)化的方法，來(lái)追求大概率的時(shí)間都能夠戰(zhàn)勝這個(gè)基準(zhǔn)，這就所謂的增強(qiáng)風(fēng)格。
增強(qiáng)風(fēng)格，我們追求的是持續(xù)不斷的小勝，通過(guò)小勝來(lái)積累大勝。
說(shuō)到增強(qiáng)風(fēng)格，大家還容易想到量化風(fēng)格。我們?yōu)槭裁匆獜膫鹘y(tǒng)量化轉(zhuǎn)型成基本面的系統(tǒng)化投資來(lái)專門做增強(qiáng)這類產(chǎn)品呢？
實(shí)際上，增強(qiáng)風(fēng)格和之前的量化不同地方在于，傳統(tǒng)的量化風(fēng)格，更多的是用多因子模型，用一些單純依賴歷史數(shù)據(jù)去獲得超額收益，是數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的。
但近些年，大家也都看到整個(gè)注冊(cè)制在不斷推進(jìn)，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在變得更加成熟，獲取超額收益的難度在變大。只靠一些歷史數(shù)據(jù)，想去獲得一個(gè)更好的回報(bào)，變得越來(lái)越難了。
而我們的增強(qiáng)風(fēng)格，背后依賴的不僅僅是數(shù)據(jù)，也包括整個(gè)嘉實(shí)投研團(tuán)隊(duì)的各種研究成果，比如調(diào)研信息、個(gè)股的盈利預(yù)測(cè)等信息。我們借助于各種系統(tǒng)化的方式，吸收這些信息到組合模型中，充分利用各種嘉實(shí)研究成果，從而力爭(zhēng)能夠獲得一個(gè)更好的、穩(wěn)定的超額收益。
所以，這種風(fēng)格不是我一個(gè)人在戰(zhàn)斗，也不僅是我們一個(gè)增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)在戰(zhàn)斗，而是嘉實(shí)整體的投研團(tuán)隊(duì)為我們?cè)丛床粩嗟剌斔团趶棥?/p>
這是我們現(xiàn)在定義的增強(qiáng)風(fēng)格，增強(qiáng)類產(chǎn)品風(fēng)格比較明晰、且力爭(zhēng)穩(wěn)健跑贏基準(zhǔn)，是我們資產(chǎn)配置的良好底層工具。
